Koronavirüs salgınının etkileri dünya çapında hala hissedilirken, havayolları etkin bir şekilde varlıklarını yönetmek Sürdürülebilirliği ve nihayetinde uzun vadeli iş başarısını sağlamak için uğraşı veriyor. operasyonlar ve nakit akışı. Koronavirüs sonrası bir dünyada kolay olmayacak.
Pandemi sonrası, , filoların doğru boyutlandırılması, iş modellerinin yeniden gözden geçirilmesi ve yeniden düzenlenmesi ve havayollarının pandemi boyunca yeterli sermayeye erişiminin sağlanması şart.
Dünyanın dört bir yanındaki havayolları, COVID-19 salgınının bir sonucu olarak benzeri görülmemiş düzeyde likidite baskısı yaşıyor. Çoğu havayolu – geleneksel olarak yeterli nakit rezervi sağlamış olanlar bile – yolcu talebinin ve bilet gelirindeki ani düşüşün yarattığı nakit akışı boşluğunu kapatmak için büyük bir baskı altında faaliyetlerini sürdürmek zorunda kalıyor
Aslına bakılacak olursa iyi zamanlarda bile havayolları çok ince marjlarla çalışır; Havayolu endüstrisi, 2017’de% 4,6’lık (2018’de% 3,4) genel net kar marjı oluşturdu ve bu bile tartışmalı olarak endüstrinin en başarılı yılları idi. Yüksek sabit maliyetlerle birlikte ince marjlar, piyasa yön değiştirdiğinde havayollarına çok az manevra alanı sağladığı kesin
Sonuç olarak, havayolları COVID-19 salgınında uzun süreli ayakta kalabilmek için ek sermaye toplamak için çabalıyorlar.
2020’de havayolu endüstrisi rekor kırmaya hazırlanıyor 84,3 milyar ABD doları zarar net kar marjı -% 20,1. Bu, günlük ortalama 230 milyon ABD doları net zarar anlamına gelir.
Örneğin; LATAM, Avianca ve Virgin Australia gibi büyük havayolları devam eden pandeminin baskısı altında teslim oldular ve şimdiden iflas koruması için başvuruda bulundular.
Finansal performans, finansal durum ve kredi kalitesindeki hızlı bozulma nedeniyle, geleneksel krediye dayalı finansman kaynakları, ona en çok ihtiyaç duyanlar için neredeyse tamamen kurumuş durumda. Havayolları, ek borç sermayesini artırmada teminat olarak hem maddi hem de soyut varlıklarına bakmak zorunda kaldı. Varlıkların yokluğunda, bazıları destek için hükümetlerine yaslanıyorlar – tipik olarak devlet garantileri, doğrudan borç verme, öz sermaye enjeksiyonları veya sübvansiyon programları gibi…
Havayolları, bu yılın ikinci çeyreğinin başlangıcından bu yana, bazıları oldukça yeni olan bir dizi finansman yoluna başvurdu. En önemli sermaye kaynakları satış ve geri kiralama işlemleri, doğrudan devlet finansmanı ve garantili krediler ve sadakat programları ve nitelikli kurumsal yerleşimler (QIP, Güney Asya ülkelerinde yaygın) gibi varlıklarla desteklenen teminatlı borçlardır. Bu sistem, havayollarının ilgili nakit rezervlerini desteklemesine ve iflas koruması için başvurma ihtiyacını caydırmasına yardımcı oldu.
Satış ve geri kiralama (SLB) işlemleri, havayollarının uçak sahipliğine bağlı sermayeyi serbest bırakmasının etkili bir yoludur. SLB, teslim edilmeyen uçak siparişlerine bağlı sermayeyi de serbest bırakabilir.
Bir SLB işleminde, bir havayolu şirketi varlığı veya bir varlığı satın alma hakkını bir leasing şirketine satar. Bu, genellikle bütün bir uçak veya motorlar için geçerlidir, ancak yedek parçaları, aletleri veya diğer maddi varlıkları da içerebilir. Satış işleminin kapanması sırasında, havayolu varlığın satış fiyatını alır ve aynı anda aynı varlığı kiralayandan geri kiralamak için bir kira sözleşmesi imzalar. Bu uygulama, havayollarının varlığı operasyonlarında kullanmaya devam ederken paranın kilidini açmasına izin verir.
Havayollarının mevcut ortamda maruz kaldığı ekonomik etki göz önüne alındığında, SLB işlemleri ilgi kazandı ve pandemi sırasında bazı işlemler özellikle dikkate değer hale geldi.
Nisan 2020’de, Delta Havayolları bir satış ve geri kiralama işlemine girmiştir. BBAM Aircraft Leasing & Management ve Altavair AirFinance ile sırasıyla 750 milyon USD ve 250 milyon USD tutarında iki ayrı SLB anlaşması imzaladı.
EasyJet, Ağustos 2020’de Bocomm Leasing ile yaptığı anlaşmayla 266 milyon ABD doları nakit para kazandığını bildirdi. Toplamda easyJet, SLB işlemleri aracılığıyla, özellikle A320 ailesi uçak filosu aracılığıyla bugüne kadar 804 milyon ABD doları tutarında para topladı.
Cathay Pacific, yaklaşık 704 milyon ABD doları topladı Pandeminin başlangıcında, altı Boeing 777-300ER uçağını içeren BOC Aviation ile yapılan bir satış ve geri kiralama işleminde bu rakam sağlandı
Bir satış ve geri kiralama işlemi düşünüldüğünde, havayollarının, varlığın temel borç yükümlülüklerine karşı olası satış fiyatını veya cari piyasa değerini dikkate alması gerekir, çünkü bu, öz kaynak veya fiili nakdi belirlemektedir.
Uçak ve motor değerlerindeki düşüş göz önüne alındığında, havayollarının varlıklarında kalan öz kaynak miktarını ve bunun diğer finansman alternatiflerinin aksine bir SLB işlemini garanti edip etmediğini değerlendirmeleri gerekir. Kilidi açılabilen nakit miktarı dışında, havayollarının bakım rezervleri veya yeniden teslimat tazminatı, kiralayanın bakım katkıları ve uçak yeniden teslimat koşulları gibi temel kiralama parametrelerinin bilincinde olması gerekir.
DEVLET TEŞVİĞİ
İster hükümet ister özel sektöre ait olsun, havayollarının ve hava taşımacılığı bağlantılarının varlığı, ulusal altyapının temel parçalarıdır.
COVID-19’un ardından, geleneksel finansman kaynakları, havayollarının acil sermaye gereksinimlerini karşılayamadı ve bu nedenle, temel ulaşım bağlantılarını korumak ve işsizliği sınırlamak için dünyanın dört bir yanındaki hükümetler devreye girdi.
Devlet desteği, büyük ölçüde, doğrudan borç verme veya yatırım (hem borç hem de öz sermaye), yardım paketleri ve havayollarının sermaye piyasalarına erişebilecekleri kredi garantilerinin verilmesi yoluyla sağlanmıştır.
Daha büyük ekonomiler ve hükümetler, ABD’deki CARES Yasası ve Almanya’daki WSF gibi ekonomi çapında yardım paketleri oluştururken, daha küçük ekonomiler ulusal havayollarını duruma göre desteklemektedir.
Amerika Birleşik Devletleri’nde CARES Yasası, ülke çapında ekonomik sıkıntıların bir kısmını hafifletmeye yardımcı olmayı amaçlamaktadır. Yasanın bir kısmı, havalimanları için toplam 64 milyar ABD doları tutarında devlet hibesi, maaş bordrosu desteği ve doğrudan devlet kredileri veya kredi garantilerinde havacılık sektörüne yönelik desteği içermektedir. Birkaç ABD havayolları American Airlines ve United Airlines dahil olmak üzere ABD hükümeti tarafından sağlanan indirimi kabul etmişlerdir:
American Airlines, CARES Yasasının bir parçası olarak Bordro Destek Programı (PSP) hükmü kapsamında 5,8 milyar ABD doları devlet yardımı almayı onaylattı. American Airlines doğrudan hibe olarak 4,1 milyar ABD doları alacak ve geri kalanı (1,7 milyar ABD doları) düşük faizli bir kredi olarak havayoluna ödenecek
United Airlines, PSP kapsamında toplam 5 milyar ABD doları tutarında yardım paketi alacak. Federal hükümet doğrudan hibe olarak 3,5 milyar ABD doları sağlayacak ve kalan 1,5 milyar ABD doları düşük faizli bir kredi olarak yapılandırılacaktır.
Birleşik Krallık bir acil durum kredi programı oluşturmuştur; Covid Kurumsal Finansman Tesis (CCFF). Program, devam eden pandemiden etkilenen büyük finansal olmayan şirketleri desteklemeyi amaçlamaktadır. CCFF, kısa vadeli ve düşük faizli krediler şeklinde hükümet desteği sağlamakla görevlendirilmiştir. CCFF kapsamında İngiltere Merkez Bankası, aracı bankalar tarafından kolaylaştırılan programın uygunluk gereksinimlerini karşılayan şirketlerin ticari kağıtlarını (CP’leri) satın alır. Bugüne kadar, birden çok havayolu CCFF’den yararlanmıştır.
EasyJet, CCFF kapsamında toplam 600 milyon GBP tutarında fon almıştır.
İrlandalı düşük maliyetli havayolu Ryanair, ayrıca hükümetten toplam 600 milyon GBP tutarında fon almıştır.
British Airways, bu program kapsamında 300 milyon GBP tutarında fon almıştır.
Macar düşük maliyetli havayolunun İngiliz yan kuruluşu olan Wizz Air, 300 milyon GBP yardım kredisi aldı
Diğer birçok önemli havayolu, şimdiye kadar kendi hükümetlerinden mali destek aldı.
Cathay Pacific Hong Kong hükümetinden 5 milyar ABD doları alması bekleniyor. Yeniden sermayelendirme çabası ve köprü kuran bir yardım kredisi yoluyla. Hükümet, yaklaşık 3,5 milyar ABD doları sermaye enjekte edecek ve havayolundan % 6,08 hisse alacak
Singapur Havayolları, Mart ayının sonlarında, şu kadar tutarda fon sağladığını açıkladığında, hükümet yardım paketlerinden en büyük yararlanıcılardan biri oldu. 15 milyar ABD doları devlet güdümlü çeşitli yollardan. Yardım paketinin bir parçası olarak hükümet, 4 milyar ABD doları tutarında bir kredisi sağlamanın yanı sıra havayolunun hisselerini ve dönüştürülebilir tahvillerini teminat altına almayı kabul etti.
Air France-KLM, havayolu grubunun yapısının karmaşıklığı nedeniyle hem Fransız hükümetinden hem de Hollanda hükümetinden destek aldı.
Fransız hükümeti şunları sağlamayı kabul etti: Air France 7 milyar Euro değerinde devlet destekli kredilerle ve Hollanda hükümeti sağlamayı kabul etti KLM 3,4 milyar Avro değerinde doğrudan krediler ve devlet garantileri ile
TUI Grubu Mevcut 1,8 milyar Euro KfW kredi hattına eklenen 1,05 milyar Euro’luk ek ve 150 milyon Euro Dönüştürülebilir Tahvil ihracı içeren WSF (Almanya’nın Ekonomik İstikrar Fonu) ile ilave 2 milyar Euro istikrar paketi kabul etti
Havayolu başarısızlıklarının çoğu, Avrupa yaz sezonunu takip eden aylarda gerçekleşir. Bu yıl bir yaz sezonunun olmadığı göz önüne alındığında, havayolları hiç şüphesiz 2020/2021 kışına girerken sürekli mali baskı altında kalacak. Havayollarını en azından 2021 yaz sezonuna kadar sürdürmek için küresel ölçekte daha fazla hükümet mali destek paketine ihtiyaç duyulacak.
Devlet yardım paketlerinin, havayolunu salgın sonrası bir ekonomide sürdürülebilir bir büyüme yörüngesi için konumlandıran sağlam bir iş ve geri dönüş planı geliştirmesini gerektireceğini belirtmekte fayda var. Bu tür hükümet yardım programlarının şartları dikkate alınmalıdır.
Talep tahmini ve finansal modelleme, bir havayolunun sermaye gereksinimlerini tahmin etmek ve öngörülen finansal toparlanmaya uyacak en uygun sermaye yapısını ve geri ödeme profilini belirlemek için gereklidir.
TEMİNATLI BORÇLARIN ARTIRILMASI
Geleneksel kredi temelli borç verme kaynakları teminatsız borç sağlama konusunda isteksiz olduğundan, havayolları, sermayeyi artırmak için uçak, motor, slot ve sık uçan yolcu programları gibi mevcut maddi ve manevi varlıklara dahili olarak bakmak zorunda kalmıştır.
Havayolu endüstrisindeki teminatlı borç işlemleri, COVID-19 sırasında, özellikle sağlıklı bir sermaye miktarının kilidini açmak için sahip oldukları uçak filosundan yararlanabilen daha büyük havayollarında patladı. Alaska Havayolları yaklaşık 1,2 milyar ABD doları topladı 300 kişilik uçak filosundan 61’inin özel finansman kolaylığı yoluyla teminatlandırılması yoluyla teminat altına alınmış borç. British Airways ayrıca yaklaşık 750 milyon USD topladı Citibank tarafından yönetilen bir kredi aracılığıyla teminatlı kredilerde ve bu süreçte Airbus ve Boeing uçaklarından 48 tanesini teminat altına almıştır.
United Airlines, sık uçan yolcu programı MileagePlus’ı teminat olarak kullanarak güvenli finansman sağlayan ilk büyük havayoluydu..
American Airlines ve JetBlue ek sermaye yaratmak için alternatif varlıklara yöneldi. American Airlines teminatlı fon olarak 1,2 milyar ABD doları topladı. JetBlue ayrıca likidite konumunu Teminatlı vadeli kredi kapsamında 750 milyon ABD doları artış JetBlue markasının teminatlandırılmasına ek olarak havayolunun New York ve Washington’daki büyük havalimanlarındaki slotları tarafından desteklenen Varlıklarına karşı sermaye artırırken, havayollarının teminatlarının değerini ve varlıkların kalıntı değer tahminiyle eşleşen uygun bir geri ödeme profilini değerlendirmeleri gerekir.